¿Qué son los Futuros?

Un contrato de futuros, es un acuerdo de compra-venta en el que se reconoce el intercambio de una cantidad específica de un activo subyacente, como puede ser el caso de acciones de empresas que cotizan en bolsa, índices bursátiles o materias primas, entre otros. Dicho intercambio, queda reflejado en una fecha futura predeterminada, a un precio pre-fijado y acordado entre ambas partes (comprador del activo subyacente y vendedor).

De este modo, en un contrato de futuros, el comprador tiene la obligación de ejecutar la orden de compra del activo correspondiente en la fecha indicada por el contrato y al precio acordado, mientras que el vendedor tiene la obligación de llevar a cabo la venta de dicho activo en la misma fecha y precio pactados.

Ejemplo de contrato de futuros

Supongamos el escenario en el que dos inversores acuerdan llevar a cabo la compra/venta de acciones de Inditex el 8-08-2021 a un precio de 29€ la acción, por medio de la compra/venta de 1 contrato de futuro, en el que la operación se ejecutará y hará efectiva con fecha de 31-08-2021. Es en esta última fecha, cuando el comprador, llevará a cabo el pago de las 100 acciones de Inditex por el precio prefijado (100 acciones x 29€ = 2.900€) y el vendedor llevará a cabo la entrega de las 100 acciones.

Normalmente, a nivel de contratos de futuros, la equivalencia es 1 contrato de futuros = 100 acciones. Pero existen excepciones, vinculadas a aspectos que afecten al capital social de la compañía durante el período temporal antes de que se ejecute el futuro, como pueden ser ampliaciones de capital.

Es importante entender, que el precio del futuro, no coincide con el precio previsto para dicho activo en el mercado (en nuestro ejemplo, acciones de Inditex), en la fecha de vencimiento del futuro (siguiendo con el ejemplo el 31-08-2021).

El precio del futuro, es trasladado de hoy a la fecha de vencimiento (que tiene lugar en el futuro). En este proceso, se tienen en cuenta dos elementos clave, los intereses de financiación, puesto que al final un contrato futuro lo que representa es un aplazamiento de pago (aunque doy la orden hoy de compra, realizo el pago de las acciones en el futuro).

Siguiendo con el ejemplo de Inditex, en un escenario normal, de compra/venta de acciones en el mercado bursátil, en este caso, una empresa cotizada en el Ibex 35. Las órdenes de compra se ejecutan el mismo día, por lo que se pagaría solo los 2.900€ en concepto de acciones, más la correspondiente comisión al bróker al ejecutar la orden de compra a mercado, en base a la oferta / demanda existente ese día de las acciones de inditex. El comprador de acciones paga en ese mismo instante y el vendedor recibe su dinero.

En el caso del contrato de futuros, no ocurre lo mismo, ya que se lleva un aplazamiento del pago. El comprador de las acciones, en lugar de pagar 29€, acepta comprarlas a 29,25€ (es un ejemplo representativo). Esta diferencia de 25 céntimos cubriría los conceptos de coste de financiación y dividendos generados por las acciones de Inditex.

Costes de financiación: al aplazar el pago, es lógico que el vendedor solicite al comprador un coste adicional en concepto de costes o intereses de financiación, puesto que no recibe el dinero hasta que se ejecuta la orden de venta el 31-08-2021 y tampoco puede vender esas acciones en el mercado de valores o a otro comprador, puesto que ya se ha comprometido en el contrato de futuros (existe pues un coste de oportunidad, el vendedor se compromete a venderlo en el futuro pero no puede venderlo a otro comprador/inversor en el presente o durante el plazo de tiempo que transcurre hasta que el comprador realiza el pago).

Dividendos generados por las acciones: en caso de que las acciones generen dividendos antes de que se lleve a cabo la venta, son percibidos por parte del vendedor, generándole un beneficio, que deberá ser reflejado en el precio definitivo de venta (igual que los costes de financiación aumentan el coste del futuro, los dividendos lo reducen). Los dividendos disminuyen el precio, por el hecho de que representan una salida de efectivo de caja de la empresa y suelen traducirse en una bajada del precio de las acciones en bolsa en el corto plazo.

De este modo, siguiendo con nuestro ejemplo, si los costes de financiación ascendieran a 40 céntimos y los dividendos percibidos por el vendedor antes de que se efectúe el pago de acciones son de 15 céntimos (es un ejemplo sin seguir el % de dividendos real fijado por Inditex en la actualidad, no tomar como referencia), el resultado final de ajuste del precio serían 25 céntimos.

¿Cómo se calcula el precio teórico del futuro?

Precio teórico del futuro = precio del activo subyacente hoy + intereses – dividendos
En el ejemplo de acciones de Inditex sería precio del futuro = 29€ (precio de hoy) + 0,40€ (intereses) – 0,15€(dividendos) = 29,25€

¿Qué es una posición larga en un contrato de futuros?

En los contratos de futuros, conocemos con el nombre de «posición larga» a la que lleva a cabo el comprador de futuros, puesto que al vencimiento del contrato, tiene derecho a percibir el activo (en nuestro ejemplo las acciones de Inditex). Por otro lado, es probable que el comprador quiera cerrar su posición en el mercado antes de que llegue la fecha de vencimiento, ejecutando la operación contraria, es decir llevando a cabo la venta de futuros.

¿Qué es una posición corta en un contrato de futuros?

En el lado contrario, encontramos la «posición corta» correspondiente al vendedor de futuros, que lleva a cabo el compromiso de vender el activo (acciones de Inditex del ejemplo) a cambio del precio fijado en el contrato. Aunque puede deshacerse dicha posición comprando antes de la fecha de vencimiento.

Es importante destacar, que en los contratos de futuros negociados, tiene lugar una liquidación diaria de pérdidas y ganancias. Como comentábamos anteriormente, los aspectos de financiación y dividendos, juegan un papel clave en este sentido.

Futuros Ibex 35

Seguramente has escuchado o leído en varias ocasiones artículos sobre «los futuros del Ibex 35» o «el futuro del Ibex 35». No debes confundirlo con el Índice Ibex 35, de referencia en la bolsa española, aunque los futuros del Ibex 35 están basados en él. Operar con el futuro del Ibex 35 implica asumir el compromiso de compra/venta del índice del Ibex a final de mes al precio pactado en el día de hoy, es decir cuando se ejecuta el contrato de futuros.

Futuros Dow Jones

En el caso de Estados Unidos, ocurre algo parecido al Ibex 35 con su principal índice de referencia el Dow Jones. El valor subyacente de los futuros se deriva del Dow Jones Industrial Average (DJIA), es decir el promedio del índice de 30 grandes empresas que cotizan en la bolsa de USA.

Esperamos que ahora entiendas mejor el funcionamiento de los contratos de futuros en bolsa y recuerda, no inviertas en instrumentos financieros de los cuales desconoces su funcionamiento. Ve aprendiendo y conoce los riesgos calculados para llegar a vivir de invertir.